如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们(men)的强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息(xī)已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的(de)182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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