5月以来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)仍在(zài)持续下(xià)跌，最近(jìn)一(yī)个(gè)交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但(dàn)资(zī)金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在(zài)跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多(duō)个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜(xié)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地互联网以(yǐ)及新(xīn)经(jīng)济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国(guó)内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股近期(qī)波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较(jiào)好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度环比有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资(zī)金流(liú)动性的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边(biān)的状态变化还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危(wēi)机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股资(zī)金面或(huò)有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波(bō)动较大且回调较多的(de)细分板块或(huò)许是值(zhí)得关注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技(jì)以及港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需(xū)要更多更先进的疗法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性(xìng)增(z黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月ēng)强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是(shì)以机构和外(wài)资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流(liú)动性持续(xù)承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能就会看到人(rén)民(mín)币汇率的走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等高股息资(zī)产，而随着(zhe)市场预期(qī)更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药(yào)等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下(xià)港股市场具(jù)备一定的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折(zhé)趋(qū)势向上(shàng)的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来看，美(měi)联(lián)储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来看(kàn)是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益于国内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内(nèi)及(jí)海(hǎi)外(wài)多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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