银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一(yī)度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风(fēng)险。目(mù)前可能的(de)解(jiě)决方案是(shì)，向近期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美元的(de)大型银(yín)行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士(shì)报道，白(bái)宫或(huò)美(měi)国财政(zhèng)部无意干(gàn)预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不(bù)知(zhī)道这家(jiā)银行(xíng)能否在(zài)未(wèi)来的日(rì)子继续(xù)经营下(xià)去，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到买家(jiā)的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原(yuán)油库存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国(guó)经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减产以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减(jiǎn)产(chǎn)带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是银行系统危机(jī)以(yǐ)及(jí)由(yóu)此扩(kuò)大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是(shì)维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的(de)粘性，当前核心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们(men)测(cè)算当前美国私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在(zài)三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货币(bì)政策转向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加(jiā)息(xī)并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析(xī)师(shī)赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)的可能(néng)性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事(shì)件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)和积极性非常(cháng)高，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较(jiào)低(dī)的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控(kòng)的(de)风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机构(gòu)或者(zhě)非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一(yī)步回落多少这(zhè)一争论，全(quán)球(qiú)知名(míng)机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其(qí)中(zhōng)，一方是安(ān)联环球投(tóu)资和西部(bù)信托等公(gōng)司认为，美(měi)联(lián)储和其(qí)他央行将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的(de)愿意冒让数(shù)百万(wàn)人(rén)失业的风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业(yè)信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居(jū)民利息支出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来(lái)越高，未来并不(bù)排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降和最近(jìn)的美国(guó)居(jū)民部门(mén)信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是(shì)相匹配的(de)，在(zài)高通胀高(gāo)利(lì)率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个(gè)相对(duì)健康(kāng)的状况(kuàng)，这(zhè)也(yě)是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便(biàn)银(yín)行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美(měi)国居民(mín)部(bù)门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海外(wài)加(jiā)息(xī)结束到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出风险的(de)时间段；二是(shì)能够激(jī)发(fā)风险偏(piān)好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的预期(qī)想要(yào)进(jìn)一(yī)步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样(yàng)的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一个激(jī)发避险情绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导(dǎo)致(zhì)各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅(fú)度的(de)流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较(jiào)合适(shì)的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分(fēn)乐(lè)观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大跌2.网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行有两个利空(kōng)背景和(hé)一(yī)个(gè)触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临(lín)国内五一假期，资金提(tí)前流(liú)出规避不确(què)定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再(zài)爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色(sè)板块全面下(xià)行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行业和全(quán)球经济(jì)前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话(huà)加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金(jīn)属分析(xī)师(shī)何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需(xū)求修(xiū)复(fù)的情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分(fēn)品种还(hái)在区(qū)间运行，除了(le)锌的空头势头较为明(míng)显，而镍(niè)和锡(xī)则(zé)是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是有(yǒu)色(sè)金属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开(kāi)局(jú)延(yán)续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌(xīn)板等行业样(yàng)本(běn)企业开工(gōng)率却出现接(jiē)连(lián)下降，社会库(kù)存(cún)虽(suī)然(rán)持续去化，但速度(dù)较(jiào)3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支(zhī)了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避(bì)不确定性风险，价格(gé)出现回(huí)调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色(sè)价(jià)格(gé)快速回落(luò)也(yě)是近段时间对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业(yè)可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升(shēng)6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍也(yě)没(méi)有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可(kě)能不会(huì)降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一(yī)致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的，需求跟(gēn)不(bù)上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未(wèi)来(lái)的预期，更多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来(lái)一(yī)个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块的(de)短期或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心(xīn)的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置(zhì)和(hé)时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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