A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化世界上哪个国家女人最开放strong>。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽(lì)转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营。