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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的(de)棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去(qù)库(kù)的(de)主要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消(一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米xiāo)费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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