A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶业(y生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写è)景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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