财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和(hé)高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎnword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行(xíng)还(hái)有大(dà)量的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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