大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压(yā)力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已接(jiē)管了(le)第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级(jí)放(fàng)大(dà)的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及(jí)原油(yóu)等大宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市(shì)场预(yù)期，美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次长时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第(dì)一个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年(nián)内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一步(bù)加配的(de)良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(gòu)在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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