近日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.71已婚女性英文称呼，女性英文称呼0元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高已婚女性英文称呼，女性英文称呼'>已婚女性英文称呼，女性英文称呼，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置。

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