如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗本股(gǔ)市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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