尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎngknocked什么意思，knocking什么意思)盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉knocked什么意思，knocking什么意思微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业knocked什么意思，knocking什么意思链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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