周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再(zài)度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数(shù)ETF等(děng)产品，净流(liú)入资(zī)金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的(de)情况下(xià)，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证5225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子0、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期(qī)在(zài)市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来(lái)的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子致博(bó)弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出(chū)的(de)证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济(jì)温和(hé)复苏下(xià)行业(yè)景(jǐng)气度(dù)有望(wàng)持续修复。保险板块(kuài)一季(jì)报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运(yùn)行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进下(xià)，电价(jià)趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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