A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。夷洲今是何地，夷洲是哪里

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从(c夷洲今是何地，夷洲是哪里óng)传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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