财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促(cù善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为(wèi)此前获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财通善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同时善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)的(de)国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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