5月12日晚间，根据(jù)美国证券交(jiāo)易委员会（SEC）披露(lù)，国(guó)内千亿私(sī)募(mù)景林(lín)资产递交了截至2023年3月(yuè)31日(rì)的第一季度持仓报(bào)告(gào)（13F）。

　　景林资产是(shì)国(guó)内管(guǎn)理超千亿(yì)元人民币的对冲基金(jīn)机构，亦(yì)是内地少有(yǒu)的(de)进行大手(shǒu)笔持有美(měi)股的(de)买方机构之一，景林的(de)动向受到了市(shì)场广泛的关注。

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　　千亿私(sī)募(mù)景(jǐng)林资产持仓曝(pù)光

　　报告期内，景(jǐng)林资产整体(tǐ)持仓规(guī)模(mó)小幅提(tí)升至(zhì)17.29亿美元，折合人民(mín)币120.2亿(yì)元，相(xiāng)较于2022年(nián)四季度的16.29亿美(měi)元规模，环(huán)比(bǐ)增幅6.14％。

　　数(shù)据显示，截止(zhǐ)2023年(nián)一季度末，景林资产在美(měi)股市场持有(yǒu)34家上市公司(sī)的股票(piào)。其中，前十大(dà)持仓标的在总市值中的占(zhàn)比下降到(dào)77.89％，上(shàng)季度这一数据为82.33％。

　　一季度，景林(lín)共建仓(cāng)5只股(gǔ)票，分别为英伟达(dá)、谷歌、爱奇艺、好(hǎo)未来、booking。清(qīng)仓和减持方(fāng)面，景林资产一季度前五(wǔ)大(dà)卖出标的包括：京(jīng)东(dōng)、满帮、贝壳、雾芯科技、拼(pīn)多多。

　　景林资产美股持仓前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别为：拼多(duō)多(duō)、新东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达(dá)、微软、BOSS直聘、360数科(kē)。

　　景林(lín)美(měi)股头(tóu)号重仓股依(yī)旧是拼(pīn)多多(duō)，与上季度对比，景林(lín)资产减(jiǎn)仓了133.85万(wàn)股，较(jiào)上季(jì)度持仓数量(liàng)下降(jiàng)24％。

　　此前，景林连续三个(gè)季度增持拼(pīn)多多。2022年二季度增持拼多多(duō)24.02万股，三季度(dù)增(zēng)持(chí)123.39万(wàn)股，四季度则增持233.75万股，一次比一次(cì)猛(měng)。拼多(duō)多也不负众望，从股价表现(xiàn)看(kàn)，拼多(duō)多去年二(èr)、三、四季度分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的上涨势(shì)头在今年2月(yuè)初(chū)便戛(jiá)然(rán)而止了，景(jǐng)林资产在此前“越跌越买”的策略奏(zòu)效后，或(huò)许(xǔ)在股价“掉头”之际(jì)进行了止盈操作。？？？

　　此(cǐ)外(wài)，一(yī)季度景林新(xīn)建仓的(de)英伟达，空降前十大重(zhòng)仓股第七位，一(yī)口气买入32.53万股，一季度末(mò)持仓市值为0.9亿(yì)元。截止至5月12日，今年以来英伟(wěi)达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育(yù)股，与高(gāo)毅“唱反调”

　　一季度，景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)在美股的操作中，最为(wèi)亮眼的(de)当属重(zhòng)点加仓教育(yù)股。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)今年一季度末(mò)，景林资产(chǎn)持有新东方430万股(gǔ)，环(huán)比去年底(dǐ)加仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿(yì)美元，一跃成(chéng)为景林资产的第二大重仓股(gǔ)。与此同时，景林(lín)资产一季度还建仓了(le)好未来(lái)，期末持股数量达224.6万股。

　　今年以来，上述两只教育个股股价均(jūn)处于震荡态势(shì)，并无太(tài)多亮眼表现(xiàn)。

　　景林(lín)资(zī)产(chǎn)认(rèn)为，从全(quán)行(xíng)业来看，不(bù)同年龄层的用户对“教(jiào)育(yù)”的需(xū)求(qiú)依然旺盛，除(chú)了应对(duì)考试(shì)，还包括开拓眼界(jiè)、增(zēng)长知识(shí)、潜力(lì)挖掘、提升(shēng)综(zōng)合能(néng)力等。双减(jiǎn)政策推行之(zhī)后，目前行业政策环境(jìng)趋于稳(wěn)定(dìng)，但过程(chéng)中很多公司退出离开，使(shǐ)得行业竞争(zhēng)格(gé)局趋缓(huǎn)，对于(yú)存量公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭借多(duō)年(nián)积累的口碑和公信(xìn)力，品牌的护(hù)城河依然很深(shēn)。个别头部(bù)企业(yè)在(zài)K9学科之外的教育领域(yù)业务(wù)基础扎实，原(yuán)有(yǒu)的留学等业务(wù)恢复增长，同时素质(zhì)教育、直播电商业务等新业务成为新的增长驱动力。且(qiě)公司的利润和现金流稳(wěn)中(zhōng)转好，同时账(zhàng)上资金充(chōng)足，当时的(de)估值下有(yǒu)足够的安全边(biān)际。在过去几个季度的财报中(zhōng)，我们(men)看到了相关的积极(jí)信号。”景林资产表(biǎo)示。

　　值得一提(tí)的是，高毅资产对于教育领域(yù)也颇为看好，但是标的选(xuǎn)择似乎与(yǔ)景林(lín)资产存在(zài)分歧。

　　美国(guó)证(zhèng)券交易委员会公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，截至今年一季度末，高毅资产持有(yǒu)新(xīn)东(dōng)方24.4万股(gǔ)，相比于去年底减(jiǎn)仓超10万股，减仓比例(lì)接近(jìn)三成。而一季度高(gāo)毅资产大举买入近156万(wàn)股好未来，相比于去年底增持幅(fú)度达112％。

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　　但(dàn)斌深夜难眠，炮轰市(shì)场投机之风

　　自五一节过(guò)后(hòu)，传媒、游(yóu)戏板块(kuài)成(chéng)为(wèi)资金炒作AI的重点方(fāng)向，中特估(gū)支线(xiàn)也(yě)由暗转明，晋升(shēng)市场第二(èr)大(dà)主线。

　　可好(hǎo)景不长，本周中特(tè)估仅(jǐn)热(rè)闹了一两天，随后谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别便开始持(chí)续下跌，传媒、游戏板(bǎn)块更是大幅杀(shā)跌，高位股接连跳水(shuǐ)。

　　（本文内(nèi)容为客观数据信息罗列，不构成(chéng)任何投(tóu)资建议(yì)）

　　此(cǐ)前连(lián)续24个交易日(rì)成交额(é)超万亿元阶段纪(jì)录，在(zài)本周遭遇(yù)终结(jié)。周三(sān)时，市场成交量尚(shàng)且保持(chí)在1.2万亿水平(píng)，周四便陡然跌(diē)破万亿，5月11日和5月12日成交额连续两日(rì)萎缩，分别为8973.19亿元(yuán)和8495.91亿元(yuán)，沪(hù)深两市陷入缩量震(zhèn)荡(dàng)阶(jiē)段(duàn)。

　　面对市场的急(jí)剧(jù)降(jiàng)温(wēn)，市场观点认为，主要原因是5月11日晚间(jiān)发布(bù)的(de)金融数据(jù)大幅低于预期。

　　据国盛(shèng)证(zhèng)券，4月新增信贷7188亿元，虽(suī)然(rán)同比多(duō)增734亿元，但是(shì)考虑到去年4月(yuè)基数(shù)的异常，因而(ér)与往年相比，今年(nián)4月信贷(dài)则是明显跌落，而今年4月(yuè)信贷低(dī)于2021年同期7512亿(yì)元。居(jū)民贷款(kuǎn)回落再(zài)度成为信贷回落的主要(yào)原因。而企(qǐ)业中长期贷款继续保持同比多(duō)增，4月同比多增4017亿(yì)元至6669亿(yì)元。信贷下滑(huá)带动社融增(zēng)速(sù)回(huí)落，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月(yuè)相比，今年4月同比少增6370亿元。

　　署名光大(dà)证券的点(diǎn)评称，4月下(xià)旬票据利率先下后(hòu)上，并不意味着贷(dài)款(kuǎn)好(hǎo)转了，主(zhǔ)要因为(wèi)今(jīn)年国(guó)股行(xíng)NIM和营收压力很大(dà)，一(yī)直(zhí)在压降票据等低效资产，对分行收票额度控制很严。4月前两旬已经收了很(hěn)多票，后面改用其他贷(dài)款来冲。5月上旬票据已(yǐ)经快要接近零利率了，信贷再度出现(xiàn)深度(dù)负增长(zhǎng)，这是4月信贷斜(xié)率(lǜ)过于陡峭化产(chǎn)生的(de)后果(guǒ)，5月份的贷款可能仍然不太乐观。

　　在这种(zhǒng)背景(jǐng)之(zhī)下(xià)，市(shì)场(chǎng)要想好起来，必(bì)然要让大(dà)家看到宽信用(yòng)的信号出现，而这可能还(hái)需要一定的时间(jiān)。

　　当前市(shì)场存量资金(jīn)博弈的背景不改(gǎi)，而两大主线(xiàn)人工智(zhì)能和中特估(gū)，今年(nián)已然累计不小的涨幅(fú)。中(zhōng)特估这(zhè)边，本月还有多只央企ETF等待进场(chǎng)，而人工智(zhì)能这边(biān)，在未(wèi)有增量资(zī)金进场的情(qíng)况之下谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(xià)，再想继(jì)续向上，压力不小。

　　本(běn)周大跌之(zhī)后(hòu)，但斌更是罕(hǎn)见的在深夜抒发感想(xiǎng)。大谈公募基金(jīn)经理(lǐ)的难处，在业(yè)绩和投资信仰之间无(wú)法两全。紧(jǐn)接着(zhe)，炮轰当下(xià)市场投机之(zhī)风大盛(shèng)，认为当下市场交易机制应要(yào)有所改变。

　　相信，这不仅仅只是但总一个人的心声(shēng)。

　　今年以来，市场(chǎng)看着红(hóng)红火(huǒ)火，但很多投资者(zhě)都是(shì)“买在3000点(diǎn)，套在3400点”。公募(mù)基金经理更是(shì)有苦难言，市(shì)场上大热的人(rén)工(gōng)智能，游资(zī)炒(chǎo)作的“星(xīng)辰大海”，根本不(bù)符合他们的机构审(shěn)美。直白点说(shuō)，市场(chǎng)根(gēn)本就是绕(rào)着公募持仓在涨。

　　大家都是有(yǒu)苦难言.......

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