周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入(rù)的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于(yú)估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情(qíng)况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募(mù)机构分析，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎncpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的g)和传媒等(děng)调(diào)整下来的(de)行业，可(kě)能会(huì)继续受到(dào)了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示(shì)，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等(děng)权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期(qī)部分(fēn)板块短(duǎn)期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修(xiū)复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低(dī)估值央(yāng)企的价值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资的(de)部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估(gū)和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估(gū)值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的(de)空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行情(qíng)板块(kuài)，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或(huò)有望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电(diàn)力消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上(shàng)涨，电(diàn)力(lì)现货市场(chǎng)和(hé)辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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