5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)高。如广(guǎng)发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额(é)更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月(yuè)市(shì)场走势较(jiào)弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期(qī)带(dài)来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公(gōng)司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了(le)市场对(duì)于国(guó)内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有基本面以及资(zī)金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内(nèi)疫后复(fù)苏(sū)有较(jiào)高的(de)预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看(kàn)到(dào)由(yóu)于(yú)线下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对(du三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式ì)于国(guó)内经济复苏预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂(zàn)停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度(dù)是(shì)中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们(men)预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美(měi)国经济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还(hái)是需要(yào)更长时间，但大概率还是(shì)会(huì)发生的(de)，在(zài)这个(gè)过程(chéng)中的波折就对应着人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要(yào)经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续(xù)缓解，未(wèi)来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回(huí)调(diào)较多的细(xì)分(fēn)板块或许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更能(néng)调动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能(néng)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)全球(qiú)投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的(de)表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长(zhǎng)期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比美(měi)国创(chuàng)新药占比医药(yào)市(shì)场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国(guó)经济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可以关注(zhù)高(gāo三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式)稳定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高(gāo)股息(xī)资产，而随(suí)着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创新(xīn)药等(děng)高(gāo)弹(dàn)性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具(jù)备(bèi)一定的投资(zī)性价比，当前估(gū)值水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式，当(dāng)下港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济复(fù)苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药(yào)等(děng)板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离(lí)岸市(shì)场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可(kě)以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取(qǔ)基金定投的(de)方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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