A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tá旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释i)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转(zhu旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释ǎn)型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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