核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢复的不确(què)定性下(xià)，高股息策略有望以欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好(yǐ)其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边际为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史低位(wèi)，银行板块将成为高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资(zī)要素，选择股息率(lǜ)较高的股欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好票并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面意味着公(gōng)司有较高(gāo)的(de)股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入(rù)作为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对较低，长期持(chí)有(yǒu)还可以节(jié)税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)安全性较高，在(zài)市(shì)场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三(sān)年(nián)后经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大(dà)的(de)不确(què)定性；从大类资产的投(tóu)资收益来看(kàn)，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益(yì)率(lǜ)在下(xià)行。因此以(yǐ)银行板块(kuài)为代表的高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相对不(bù)错(cuò)的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率想(xiǎng)要取得较好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要(yào)有一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是(shì)行(xíng)业基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分(fēn)也就是股价端(duān)估(gū)值低，因此安(ān)全边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的(de)成(chéng)长性，股价(jià)有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满(mǎn)足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高(gāo)，其(qí)次是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看(kàn)，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利(lì)率的下(xià)行和理财(cái)资金赎回的(de)趋缓也(yě)会使得负债成本(běn)有望进一(yī)步(bù)下行，净息差(chà)预计会在(zài)下半(bàn)年提(tí)升。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板块(kuài)处于历史较优水平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续(xù)环比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目前(qián)银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现在(zài)的历史数(shù)据来看(kàn)，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行板块的配(pèi)置(zhì)安全边(biān)际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，国资持(chí)股比例和今年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的附加资(zī)本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

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