射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐ新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息n)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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