国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭>

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本(běn)要求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的(de)态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会(huì)议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预(yù)计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美(měi)联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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