随着(zhe)一季报(bào)披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商(shāng81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程)新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(c81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程āng)， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度基(jī)金主要(yào)进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的(de)绝(jué)对收益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机会，减持(chí)解(jiě81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程)禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他(tā)方面(miàn)没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期(qī)增速较高板(bǎn)块(kuài)的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益(yì)于(yú)稳内需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链(liàn)、政府支(zhī)出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市(shì)场对(duì)其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的(de)复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是(shì)国产替代的(de)关键环节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人(rén)工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能(néng)打(dǎ)开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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