来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。今年以来，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政(zhèng)策不太(tài)可能转向收(shōu)紧，但是(shì)面(miàn)对高质量发展(zhǎn)要(yào)求(qiú)，也没增量刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)。此外(wài)，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强调(diào)了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)”。从一季度(dù)公布的(de)数据看，确(què)实好于去年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到(dào)“经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”。这也使得经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附(fù)近(jìn)的增速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤(yóu)其是(shì)一(yī)季(jì)度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢(huī)复和扩(kuò)大需求”是当(dāng)前经(jīng)济持续回升向好(hǎo)的(de)关键所(suǒ)在。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议强调经(jīng)济要(yào)实现(xiàn)“质的有效(xiào)提升”和(hé)“量(liàng)的合理增长”。这一(yī)点和去年(nián)经济工作(zuò)会(huì)议精神一(yī)致(zhì)。这也意味着(zhe)稳增长不(bù)会(huì)通过(guò)强刺激(jī)的方式，而是统筹推动“经济(jì)运行持(chí)续好转”、“内生动(dòng)力持(chí)续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效力(lì)和激发(fā)经营主体活力结合起(qǐ)来(lái)”。我们的(de)理解是(shì)，下一(yī)阶(jiē)段更(gèng)多通过激发市场(chǎng)化的力量(liàng)去推(tuī)动(dòng)经济修复(fù)，通过改(gǎi)革(gé)开(kāi)放的方(fāng)式(shì)激(jī)发高质量的(de)增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所(suǒ)有制企业公平竞争、共同发展的(de)法律法(fǎ)规(guī)障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各(gè)类企业都要依法合规经(jīng)营。要(yào)下决心从(cóng)根本上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要还是(shì)以提振信心和预期(qī)、激发活力(lì)为主要手段，让经济自发(fā)的内生(shēng)修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了(le)去年12月(yuè)会(huì)议的表述。对于(yú)政策的(de)要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表(biǎo)述是“加强各类政(zhèng)策协(xié)调配合”，这说明(míng)扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费环(huán)境，促进文化(huà)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费(fèi)，主要还(hái)是(shì)靠居民(mín)劳(láo)动(dòng)收入的自然修复。另一方面(miàn)，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资。尤(yóu)其是基(jī)建投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在(zài)超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外(wài)贸外资基本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验(yàn)区(qū)和自由贸易港对接国(guó)际高(gāo)标(biāo)准经(jīng)贸规(guī)则，开展改革开放先(xiān)行(xíng)先试。

　　4

　　产(chǎn)业(yè)发展：看重(zhòng)实(shí)体经(jīng)济(jì)

　　会议强调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实(shí)体经(jīng)济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理解(jiě)是，产(chǎn)业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实(shí)体经济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根(gēn)基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新(xīn)能源汽车(chē)发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套(tào)电(diàn)网改造(zào)”。会(huì)议(yì)指出“要重视(shì)通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能发展到(dào)一定程度，监管措施也必(bì)然会跟(gēn)上。此外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头部平台企业(yè)探索创新(xīn)。

　　5

　　防(fáng)风(fēng)险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理，严(yán)控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房(fáng)地产产业链(liàn)、中小金(jīn)融(róng)机构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方债务(wù)的(de)风险也(yě)需要(yào)化(huà)解(jiě)。所以(yǐ)今年和去年最(zuì)大的不同(tóng)是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经济(jì)问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克(kè)制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵