5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一(yī)个(gè)交易日(rì)即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，最新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要(yào)跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基金(jīe的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数n)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

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　　不(bù)过，从产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负(fù)，产品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技(jì)指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的(de)债务违(wéi)约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了制造(zào)设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于(yú)国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以及资金面(miàn)两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角度来(lái)看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于(yú)线下场(chǎng)景的修(xiū)复(fù)，消(xiāo)费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出(chū)现(xiàn)反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们(men)预期中国(guó)经(jīng)济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美两边的状态变化(huà)还是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对(duì)应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰(jié)表示(shì)，受(shòu)欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机(jī)会得(dé)到改善，结合(hé)当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或(huò)许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创新(xīn)药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和(hé)机(jī)会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市(shì)场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用或利好科(kē)技相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多(duō)更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望(wàng)上行。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我国经(jīng)济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济(jì)长(zhǎng)远发展的(de)确(què)定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以(yǐ)机构和外资(zī)为主导(dǎo)的(de)市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前(qián)流动性(xìng)持续承(chéng)压(yā)和较弱(ruò)的国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值(zhí)性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任(rèn)一(yī)情(qíng)景(jǐng)发生(shēng)甚至(zhì)同(tóng)时发生(shēng)时，我(wǒ)们可(kě)能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期(qī)更进一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维度(dù)来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍然(rán)位于历(lì)史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他(tā)们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大概(gài)率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率的压(yā)力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多(duō)重因素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投的方式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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