射频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入(r离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性ù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重(离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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