财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行(xíng)概(gài)念获得资金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都(dōu)是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的(de)股息(xī)收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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