近日，有焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利(lì)情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边(biān)际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需(中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵xū)趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨。

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