近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布(bù)了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金(jīn)本(běn)期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流动(dòng)害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极(jí)配置。

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