财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一(yī)地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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