A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按(àn)其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市(shì)场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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