国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范(f合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线àn)围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的(de)可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观(guān)点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一(yī)关键时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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