本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连(lián)续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元(y一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好uán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是(一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好shì)国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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