随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在(zài)一(yī)季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末对涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语的‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化(huà)做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期(qī)内，基(jī)金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的(de)基(jī)本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注(zhù)航爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语(háng)空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基(jī)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活(huó)市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各(gè)行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技(jì)术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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