5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值元首制的实质是什么，元首制的内容PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度(dù)的影响将会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去(qù)年同(tóng)期相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营(yíng元首制的实质是什么，元首制的内容)数据来看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于(yú)老龄化，国内医保支(zhī)出(chū)并未增加太(tài)多，增速中的(de)增量大部分都被用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发(fā)展，必(bì)须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中有刚(gāng)性需求的(de)新(xīn)基(jī)建(jiàn)板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻发(fā)布(bù)会(huì)，重点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源下移(yí)、区域(yù)平衡布(bù)局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三(sān)级医(yī)院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路(lù)，重点加强群(qún)众需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策(cè)的出(chū)台(tái)，相关的基层医(yī)疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信息设(shè)备和心(xīn)血管耗材相(xiāng)关(guān)的(de)板(bǎn)块将会有(yǒu)较(jiào)大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市(shì)场持续(xù)扩张。随着(zhe)国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分(fēn)布将(jiāng)会得到(dào)优(yōu)化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释(shì)放更多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购将(jiāng)更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市(shì)场的快速发展。在(zài)政策(cè)推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速进入(rù)医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着元首制的实质是什么，元首制的内容(zhe)多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有较好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 元首制的实质是什么，元首制的内容