尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力(lì)需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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