近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继(jì)而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的(de)概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需(xū)求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自(zì)身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材(cái)需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂(ch一厢情愿是什么意思ǎng)复产将(jiāng)会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi一厢情愿是什么意思)主(zhǔ)；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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