A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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