尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加(jiā)快。建(jiàn)议中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地(dì)，市(中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名shì)场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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