5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(f拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线āng)面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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