如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的(de)优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流(li饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思ú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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