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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗)乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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