射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已(y没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课;'>没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课ǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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