当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”为什么复兴号很少人买g>

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ为什么复兴号很少人买)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库为什么复兴号很少人买(kù)的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也(yě)已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。