2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的(de)攻(gōng)坚之年(nián)，作为新能(néng)源的重(zhòng)点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成(chéng)长性背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净(jìng)利润不断增长，但行业内上中下游板块的盈利能力(lì)分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数(shù)据显示，光(guāng)伏设(shè)备产业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业主(zhǔ)要(yào)分(fēn)为5大板(bǎn)块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工(gōng)板块(kuài)，中下游的(de)光(guāng)伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组(zǔ)件。利(lì)润(rùn)结构整体呈(chéng)现(xiàn)金字塔(tǎ)结(jié)构，上游(yóu)板块处(chù)于金字塔底层，2022年3家相关企业净增(zēng)长的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛(máo)利率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧(jù)。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合(hé)对企业经营数据变化的分析，可以看(kàn)出(chū)：光伏设(shè)备的(de)上游将迎来降(jiàng)价(jià)与(yǔ)去库存阶段(duàn)，这对于(yú)中下游企业来说意味着(zhe)原材料成本(běn)得到(dào)控制，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成企业利(lì)润增(zēng)长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方(fāng)向(xiàng)的光伏(fú)设备，市场加大(dà)对(duì)上市公司(sī)的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府(fǔ)补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶(fú)持背后，与之同步的是上(shàng)市企业经营规模不(bù)断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方面来(lái)看，根(gēn)据国家(jiā)能(néng)源局(jú)数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业(yè)实现归母净利(lì)润(rùn)118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的(de)企(qǐ)业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第2。公(gōng)司在去年电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电(diàn)池处于供不应求(qiú)的状态，年内累计实现电(diàn)池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业(yè)归母净利润(rùn)增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业整体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各板块毛(máo)利率(lǜ)分析发(fā)现，上中下游呈现(xiàn)的(de)结果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享受到光伏(fú)产业的红利，行业(yè)有竞争壁(bì)垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较高；而中下(xià)游多(duō)数板块毛(máo)利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅(guī)片(piàn)2020年(nián)毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高过(guò)光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年板块毛利(lì)率上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光伏设(shè)备行(xíng)业毛(máo)利率最高的板块(ku母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理ài)。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首先(xiān)是(shì)源(yuán)于供不(bù)应(yīng)求背景下(xià)的涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可(kě)以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅(guī)片价(jià)格波动巨(jù)大，但从(cóng)2020年以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于高(gāo)位。特(tè)别是(shì)上半年硅片价格持(chí)续高位运行(xíng)，硅(guī)片需求端旺盛之下(xià)，众多硅(guī)片、电(diàn)池(chí)厂商纷纷与硅料企业(yè)签订巨(jù)额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双升，指出受益于(yú)多晶硅产能(néng)缺口(kǒu)，相关产品(pǐn)持续扩产，价(jià)格同(tóng)比上涨(zhǎng)显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片(piàn)板块(kuài)进入(rù)壁垒高，深耕(gēng)该领域(yù)的企业容易形成(chéng)规模效应。这(zhè)一板块仅有3家(jiā)上市(shì)公司(sī)，不容易形成恶(è)性竞(jìng)争。2022年(nián)，3家(jiā)企业业(yè)绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母(mǔ)净利润(rùn)增速为172％，特别是大(dà)全能(néng)源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备(bèi)行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股(gǔ)份(fèn)、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅(guī)片企业归(guī)母净利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体归母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风光(guāng)的上(shàng)游，中(zhōng)下(xià)游涉及光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂(chǎng)商较多，企(qǐ)业(yè)间竞(jìng)争激(jī)烈(liè)。整体而言(yán)，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利(lì)率呈现下(xià)行趋势，45家企业(yè)平均毛利率下(xià)滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母(mǔ)净利润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看，中下游领(lǐng)域的光伏加(jiā)工(gōng)设备和逆(nì)变器(qì)毛利率3年来基本持平(píng)，而光伏辅材和(hé)光(guāng)伏电池组件毛利率下滑(huá)明显(xiǎn)，特别(bié)是(shì)光伏电池(chí)组件成为(wèi)毛利率最低的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格(gé)：光(guāng)伏设备行业不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公(gōng)司，平均毛(máo)利率为(wèi)11.76％，属于(yú)沪深300的头(tóu)部(bù)企(qǐ)业隆(lóng)基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)数量较多竞争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛(máo)利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材(cái)料涨(zhǎng)价(jià)等因素影(yǐng)响，福莱特的(de)主业(yè)光伏(fú)玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个百分点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变器板块(kuài)有6家(jiā)企业，数量相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的(de)毛利率在该板(bǎn)块第(dì)一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变(biàn)器板块(kuài)的绝(jué)对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百分点以(yǐ)上。公司去(qù)年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器(qì)在全球(qiú)主流市场占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放(fàng)慢(màn)，中下游(yóu)盈利能力有望(wàng)改善(shàn)

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游(yóu)“内(nèi)卷”是行业写(xiě)照(zhào)，而(ér)自2022下(xià)半年(nián)硅料硅片价格自高位走出下行(xíng)趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶(jiē)段高点，多数硅片价(jià)格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协(xié)会(huì)硅业分会公(gōng)布的(de)最新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价(jià)格区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅(guī)片企业的经营(yíng)数据也可看出硅片价格(gé)下跌对上游公司(sī)盈(yíng)利的影响。今年一(yī)季(jì)度，大(dà)全能源实现归母净(jìng)利润(rùn)29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份(fèn)和TCL中环(huán)相比(bǐ)2022年(nián)同期增长(zhǎng)动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存(cún)货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较(jiào)而(ér)言(yán)都有明显下(xià)行(xíng)趋(qū)势(shì)，说明(míng)当前有库(kù)存积压风险。以大全能源为例，2022年(nián)一(yī)季度存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存(cún)货(huò)周转率变(biàn)化趋势

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认(rèn)为(wèi)，上游硅料硅片面临短(duǎn)期供(gōng)过(guò)于求的局面，在清理(lǐ)库存的阶段下(xià)，硅(guī)片价格(gé)还有进一步下(xià)行(xíng)空间。这(zhè)对于(yú)光伏电池组件(jiàn)、光伏加工设(shè)备等对中下(xià)游板块，将能较好(hǎo)控(kòng)制原(yuán)材料成(chéng)本，对(duì)提升(shēng)毛利率、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理