尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确(què)认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服(fú)务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等(děng)；2）社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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