在(zài)股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们(men)也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相关监管一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日(rì)，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是达(dá)到35.71一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也(yě)容(róng)易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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