射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī唐山大地震和汶川大地震哪个严重)构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù唐山大地震和汶川大地震哪个严重)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对(duì)外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下(xià)滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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