在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(l蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的ùn)美国经(jīng)济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士(shì)将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积(jī)极的(de)抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济(jì)数据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退将(jiā蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的ng)从第三季度开(kāi)始。

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