财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市(shì)商组成的(de)委(wěi)员会一致(zhì)投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委(wěi)员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(d古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人ìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定(dìng)在(zài)这(zhè)个地区(qū)是(shì)否发生了(le)信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会(huì)就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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