自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对(duì)后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三(sān)年持(chí)有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报(bào)中都会清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公(gōng)司是(shì)如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在(zài)财务(wù)数(shù)据(jù)中，定量的数(shù)据可(kě)以用来(lái)检验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端(duān)制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高(gāo)端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lá分压公式是什么，分压公式是什么意思i)说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，分压公式是什么，分压公式是什么意思>

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一分压公式是什么，分压公式是什么意思季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会有一(yī)个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代(dài)表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到(dào)无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一(yī)般(bān)或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同(tóng)的声音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服(fú)务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的出路。投资(zī)者当前(qián)选择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次(cì)季(jì)报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业(yè)配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布的(de)社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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